Jawaban langsung: Valuasi Series A datang dari 2 angka yang investor dan founder sepakati: pre-money dan jumlah investasi. Post-money = pre-money + investasi. Harga per saham = pre-money dibagi total saham fully diluted sebelum ronde, termasuk option pool yang investor minta. Kepemilikan investor = investasi dibagi post-money. Dilusi founder melebihi persentase investor, karena pool baru dan konversiKonversiTindakan yang Anda hitung sebagai hasil, misalnya pesanan terbayar, pendaftaran, atau chat yang menjadi calon pembeli.Buka glosarium SAFE masuk ke pre-money.
Kondisi utama: Rumus ini berlaku untuk ronde berharga dengan saham preferen dan SAFE post-money versi YC. Sumbernya adalah Cooley GO, YC Post-Money Safe User Guide versi 1.2 (Februari 2023), dan template term sheet YC serta NVCA 2020. Batas: Rama Digital bukan penasihat keuangan, hukum, atau pajak. Artikel ini menjelaskan mekanisme dan cara hitung, bukan janji pendanaan atau hasil. Penasihat hukum dan keuangan berizin wajib meninjau tiap keputusan pendanaan, valuasi, dan isi perjanjian. Convertible note berbunga, SAFE pre-money versi lama, dan anti-dilusi saat down round tidak masuk hitungan ini; baca 12 istilah term sheet Series A untuk anti-dilusi. Untuk PT di Indonesia, klasifikasi saham dan hak memesan efek dahulu mengikuti UU 40/2007 dan anggaran dasar perusahaan.
Kami membaca Cooley GO, YC Post-Money Safe User Guide, template term sheet YC dan NVCA, serta data Carta pada 14 September 2026. Semua contoh angka pada artikel ini memakai simulasi data dummy dalam USD, bukan data klien.
- Post-money = pre-money + investasi; kepemilikan investor = investasi dibagi post-money (Cooley, YC).
- Contoh YC: $1 juta pada pre-money $5 juta dengan 10 juta saham memberi harga $0,50, 2 juta saham baru, dan dilusi 16,7%, bukan 20%.
- Investor umumnya minta seluruh pool post-closing masuk kapitalisasi pre-closing, sehingga pool hanya mendilusi pemegang lama (Cooley).
- Contoh Cooley: pre-money $15 juta dengan pool 20% memberi saham biasa 67,05%; pre-money $12 juta dengan pool 15% memberi 70,28%.
- Kepemilikan SAFE post-money = investasi dibagi cap; SAFE tidak saling mendilusi, tetapi terdilusi oleh uang Series A dan pool baru (YC Safe User Guide).
Valuasi Series A: pre-money, post-money, dan harga per saham
Pre-money adalah nilai perusahaan sebelum investasi masuk. Post-money adalah nilai setelah investasi masuk. Pre-money ditambah investasi sama dengan post-money, dengan sedikit pengecualian (Cooley GO tentang pre-money; post-money).
Contoh dari YC: investasi $1.000.000 pada pre-money $5.000.000 dengan 10.000.000 saham memberi harga $0,50 per saham. Ronde ini menerbitkan 2.000.000 saham baru. Post-money menjadi $6.000.000, dan dilusi founder 16,7%, bukan 20% (YC seed guide).
Fully diluted berarti seluruh saham terbit, ditambah warrant, opsi, dan sekuritas konversi. Cap table menjawab siapa memiliki apa, dan berapa persennya (Cooley GO tentang cap table).
Baca apa itu pendanaan Series A untuk konteks Series A dan median dilusi pasar. Baca juga tahapan pendanaan startup dari pre-seed sampai Series C untuk dilusi kumulatif lintas tahap pendanaan.
Masalah: 20% di term sheet bukan 20% dilusi founder
Dilusi berarti persentase kepemilikan turun karena saham baru terbit. 1% menjadi 0,5% bila jumlah saham berlipat dua (Cooley GO tentang dilusi).
Investor menawar pre-money dari ukuran pasar dan metrik pertumbuhan. Baca metrik Series A yang dilihat investor dan TAM, SAM, dan SOM: arti, rumus, dan contoh angka untuk keduanya. Baca ICP, wedge market, SOM, dan cara investor membacanya untuk cara investor membacanya.
Option pool shuffle adalah sebutan untuk taktik ini: pool dihitung sebagai persentase post-money, tetapi masuk ke pre-money. Akibatnya, pool hanya mendilusi pemegang lama, bukan investor baru (Cooley GO tentang negosiasi option pool).
Investor sering menyebut pool 20% sebagai angka standar, padahal anggaran hibah opsi 12-18 bulan sering hanya butuh pool 10% (Cooley GO). Langkah 7 menguji dampaknya dengan angka.
SAFE juga terdilusi oleh uang Series A dan pool baru. Contoh YC: SAFE 15%, investor 25%, dan pool 10% memberi dilusi total 39,41%, dengan pro rata 4,41% (YC Post-Money Safe User Guide).
Baca 12 istilah term sheet Series A untuk istilah lain di term sheet, seperti preferensi likuidasi dan anti-dilusi.
Tabel perbandingan instrumen: SAFE post-money, convertible note, dan ronde berharga
Startup mengumpulkan Series A lewat 3 instrumen utama. Tabel 1 membandingkan waktu penentuan harga, cap dan diskon, bunga dan jatuh tempo, dan cara hitung kepemilikan.
| Instrumen | Kapan harga ditentukan | Cap dan diskon | Bunga dan jatuh tempo | Cara hitung kepemilikan |
|---|---|---|---|---|
| SAFE post-money (YC) | Ronde berharga berikutnya; konversi otomatis. | Cap = valuasi tertinggi; diskon memberi harga lebih rendah. | Tanpa bunga, tanpa jatuh tempo. | Investasi dibagi cap post-money. |
| Convertible note | Ronde ekuitas berikutnya; pinjaman jadi ekuitas. | Cap dan/atau diskon; cap = valuasi efektif maksimum. | Ada bunga dan jatuh tempo. | Pokok + bunga, pada harga terendah antara diskon dan cap. |
| Ronde berharga (Series A) | Saat closing; harga disepakati langsung. | Tidak ada cap; negosiasi langsung. | Tidak ada; saham preferen membawa hak lain. | Investasi dibagi post-money. |
Sumber tabel: YC Safe documents, YC Post-Money Safe User Guide, dan Cooley GO tentang convertible note. Sumber lain: YC seed guide dan template term sheet NVCA.
Prasyarat sebelum menghitung
Siapkan 5 hal ini sebelum mulai menghitung.
- Cap table fully diluted bertanggal: saham founder, opsi terbit, promised options, dan pool yang belum terbit.
- Daftar semua SAFE: jumlah, cap post-money, diskon, dan side letter pro rata.
- Angka term sheet: pre-money fully diluted, jumlah investasi, dan persentase pool post-closing.
- 1 spreadsheet dengan kolom pemegang, saham sebelum, saham sesudah, persentase, dan dilusi.
- 1 pemilik keputusan dan 1 penasihat hukum yang meninjau hasil akhir.
Langkah 1: Tetapkan pre-money, investasi, dan post-money
Buka baris valuasi pada term sheet, biasanya dicetak tebal di halaman pertama. Isi simulasi: pre-money $16.000.000 dan investasi $4.000.000.
Post-money = pre-money + investasi = $20.000.000. Kepemilikan investor = $4.000.000 dibagi $20.000.000 = 20%.
Verifikasi: post-money pada term sheet harus sama dengan pre-money ditambah investasi. Bila beda, tanyakan dasar hitungnya kepada investor.
Angka $4.000.000 ini mengikuti kebutuhan kas sampai titik balik; baca kurva J arus kas startup: titik terendah, runway, dan titik balik untuk cara menghitungnya.
Sumber: Cooley GO tentang pre-money dan post-money; YC Post-Money Safe User Guide.
Langkah 2: Susun kapitalisasi fully diluted sebelum ronde
Buka cap table perusahaan sebelum ronde ini. Isi simulasi: founder memegang 6.000.000 saham biasa, dan opsi terbit berjumlah 300.000 saham.
Total saham sebelum ronde = 6.300.000. Founder memegang 95,24%, dan opsi terbit memegang 4,76%.
Company Capitalization versi YC memuat saham beredar, opsi, promised options, dan pool yang belum terbit, tanpa pool baru ronde ini.
Verifikasi: jumlah saham harus sama dengan akta pendirian dan daftar pemegang saham. Tiap hibah opsi harus punya tanggal.
Sumber: YC Post-Money Safe User Guide; Cooley GO tentang cap table.
Langkah 3: Konversi SAFE post-money menjadi saham
Buka dokumen SAFE, pada baris Post-Money Valuation Cap. Isi simulasi: SAFE senilai $1.000.000 dengan cap $10.000.000.
Kepemilikan SAFE = $1.000.000 dibagi $10.000.000 = 10% dari Company Capitalization setelah SAFE masuk.
Saham SAFE = 10% dikali jumlah 6.300.000 dan saham SAFE, hasilnya 700.000 saham. Company Capitalization menjadi 7.000.000 saham. Harga SAFE = $10.000.000 dibagi 7.000.000 = $1,4286 per saham.
Aturan YC: bila pre-money ronde lebih rendah dari cap, SAFE memakai harga investor baru. SAFE dengan diskon memakai harga ronde dikurangi diskon (YC Post-Money Safe User Guide).
Verifikasi: 700.000 dibagi 7.000.000 = 10,00%. SAFE lain tidak mendilusi SAFE ini.
Sumber: YC Post-Money Safe User Guide; halaman dokumen SAFE YC.
Langkah 4: Masukkan option pool baru ke pre-money
Cari kalimat di term sheet tentang option pool, biasanya berbunyi pool sekian persen dari kapitalisasi fully diluted post-closing (contoh YC). Isi simulasi: pool 10% post-closing.
Total post-money fully diluted = 7.000.000 dibagi hasil 1 dikurangi 10% pool dan 20% investor, yaitu 10.000.000 saham. Pool baru = 1.000.000 saham.
Kapitalisasi pre-money fully diluted = 7.000.000 ditambah 1.000.000 = 8.000.000 saham.
Pool ini masuk pre-money, sehingga hanya mendilusi pemegang lama. Minta pool sesuai anggaran hibah 12-18 bulan, bukan angka standar (Cooley GO tentang negosiasi option pool).
Verifikasi: pool 1.000.000 dibagi 10.000.000 = 10% dari kapitalisasi setelah closing.
Sumber: template term sheet NVCA; Cooley GO tentang option pool.
Langkah 5: Hitung harga per saham dan saham baru investor
Bagi pre-money dengan kapitalisasi pre-money fully diluted dari Langkah 4. Hasilnya: $16.000.000 dibagi 8.000.000 = $2,00 per saham.
Saham baru investor = $4.000.000 dibagi $2,00 = 2.000.000 saham, atau 20% dari 10.000.000 saham total.
Bandingkan dengan harga SAFE $1,4286 dari Langkah 3. Harga itu lebih rendah dari $2,00, jadi SAFE tetap mengonversi pada harganya sendiri dan mendapat 700.000 saham.
Verifikasi: 2.000.000 dikali $2,00 = $4.000.000. 10.000.000 dikali $2,00 = $20.000.000, sama dengan post-money.
Sumber: YC seed guide; YC Post-Money Safe User Guide.
Langkah 6: Susun cap table setelah Series A dan hitung dilusi tiap pemegang
Kumpulkan semua angka dari Langkah 1 sampai 5 ke dalam 1 cap table. Isi simulasi: founder 6.000.000 saham, opsi 300.000, SAFE 700.000, pool baru 1.000.000, dan investor Series A 2.000.000, dari total 10.000.000 saham.
Persentase akhir: founder 60,00%, opsi 3,00%, SAFE 7,00%, pool baru 10,00%, dan investor 20,00%.
Verifikasi: seluruh persentase harus berjumlah 100%. Cocokkan hasil dengan pro forma cap table dari investor.
Sumber: YC Post-Money Safe User Guide; Cooley GO tentang dilusi.
Langkah 7: Uji sensitivitas option pool dan pre-money
Ubah 2 angka dari langkah sebelumnya, yaitu pool dan pre-money, lalu hitung ulang kepemilikan founder dengan rumus cepat. Founder setelah ronde = founder sebelum ronde dikali hasil 1 dikurangi persen pool dan persen investor.
Tabel 2 menguji 5 skenario dengan investasi tetap $4.000.000.
| Skenario | Kepemilikan founder |
|---|---|
| Pool 10%, pre-money $20.000.000 | 62,86% |
| Pool 10%, pre-money $16.000.000 (skenario dasar) | 60,00% |
| Pool 15%, pre-money $16.000.000 | 55,71% |
| Pool 10%, pre-money $12.000.000 | 55,71% |
| Pool 20%, pre-money $16.000.000 | 51,43% |
Pelajaran ini sama dengan contoh Cooley: pre-money $15.000.000 dengan pool 20% memberi 67,05%, dan pre-money $12.000.000 dengan pool 15% memberi 70,28% (Cooley GO).
Verifikasi: hitung ke-5 skenario di spreadsheet sebelum memilih angka yang ditandatangani.
Sumber: Cooley GO tentang negosiasi option pool; YC Post-Money Safe User Guide.
Simulasi data dummy: cap table PT Simulasi sebelum dan sesudah Series A
PT Simulasi menandatangani SAFE pada Maret 2025, term sheet pada 6 Oktober 2026, dan closing pada 1 Desember 2026. Tabel 3 mencatat saham dan persentase tiap pemegang di 3 titik waktu.
| Pemegang | Sebelum SAFE | Setelah SAFE | Setelah Series A | Dilusi relatif |
|---|---|---|---|---|
| Founder (saham biasa) | 6.000.000; 95,24% | 6.000.000; 85,71% | 6.000.000; 60,00% | 30,0% |
| Opsi karyawan terbit | 300.000; 4,76% | 300.000; 4,29% | 300.000; 3,00% | 30,0% |
| SAFE $1.000.000, cap $10.000.000 | — | 700.000; 10,00% | 700.000; 7,00% | 30,0% |
| Option pool baru (10% post-closing) | — | — | 1.000.000; 10,00% | baru |
| Investor Series A | — | — | 2.000.000; 20,00% | baru |
| Total | 6.300.000; 100% | 7.000.000; 100% | 10.000.000; 100% | — |
Input: pre-money fully diluted $16.000.000, investasi $4.000.000, pool 10% dari kapitalisasi post-closing, SAFE $1.000.000 dengan cap $10.000.000, founder 6.000.000 saham, dan opsi terbit 300.000.
Tercatat oleh sistem: Company Capitalization 7.000.000 saham, dan harga SAFE $1,4286. Kapitalisasi pre-money fully diluted 8.000.000 saham, harga per saham $2,00, saham investor 2.000.000, dan pool baru 1.000.000.
Output: post-money $20.000.000; lihat tabel di atas untuk persentase akhir tiap pemegang.
Label: simulasi data dummy dalam USD. Jangan konversi angka ini ke rupiah, karena instrumen dan kontraknya berdenominasi dolar.
Checklist sebelum menyetujui angka valuasi
- Cap table fully diluted hari ini tersusun dengan tanggal: founder, opsi terbit, promised options, dan pool belum terbit (founder; berkas cap table).
- Semua SAFE dan convertible note terdaftar: jumlah, cap, diskon, bunga, dan side letter pro rata (finance; salinan dokumen).
- Term sheet dibaca pada 2 angka: pre-money fully diluted dan persentase pool post-closing (founder; term sheet bertanda tangan).
- 7 langkah ini direplikasi di spreadsheet, dengan hasil yang sama dengan pro forma cap table investor (finance; spreadsheet berlabel simulasi, lalu aktual).
- Skenario pool 10%, 15%, dan 20%, dengan 2 pre-money berbeda, disimulasikan sebelum negosiasi (finance; tabel sensitivitas).
- Anggaran dasar PT memuat klasifikasi saham preferen dan agenda RUPS untuk penambahan modal (penasihat hukum; catatan notaris).
- Kriteria berhenti: hentikan negosiasi bila hasil spreadsheet berbeda lebih dari 0,5 poin persen dari pro forma investor. Lanjutkan setelah selisihnya dijelaskan tertulis dan penasihat hukum meninjaunya.
FAQ valuasi Series A
Bagaimana cara menghitung valuasi Series A dari pre-money dan post-money? Post-money = pre-money + investasi. Kepemilikan investor = investasi dibagi post-money. Contoh: $16.000.000 + $4.000.000 = $20.000.000, dan investor memegang 20%.
Apakah investor 20% berarti founder terdilusi 20%? Tidak. Pool baru dan konversi SAFE masuk pre-money, sehingga founder turun lebih jauh. Pada simulasi ini, founder turun dari 85,71% ke 60,00%, atau 30% relatif.
Kenapa option pool dimasukkan ke pre-money? Investor umumnya minta persentase pool post-closing dihitung dalam kapitalisasi pre-closing. Cara ini membuat pool hanya mendilusi pemegang lama, bukan investor baru.
Bagaimana SAFE post-money dikonversi saat Series A? Kepemilikan SAFE = investasi dibagi cap. Harga SAFE = cap dibagi Company Capitalization. Bila pre-money ronde lebih rendah dari cap, SAFE memakai harga ronde.
Berapa dilusi Series A yang wajar? Median dilusi Series A adalah 18% pada data AS/global (Carta, 10 Juli 2026). Angka historis berkisar 19-20% ditambah pool, dan tiap kesepakatan berbeda.
Apakah rumus ini berlaku untuk PT di Indonesia? Aritmetikanya sama. Hak saham preferen harus tertulis sebagai klasifikasi saham menurut UU 40/2007 Pasal 53, dan hak memesan efek dahulu berlaku 14 hari menurut Pasal 43.
Langkah berikutnya
Rama Digital bukan penasihat keuangan, hukum, atau pajak. Artikel ini menjelaskan mekanisme dan cara hitung, bukan janji pendanaan atau hasil. Penasihat hukum dan keuangan berizin wajib meninjau angka valuasi sebelum tanda tangan.
Bila tim Anda ingin memeriksa angka term sheet dengan data sendiri, pakai layanan AI Diagnostic. Sesi 60-90 menit ini memberi peta titik macet, peluang AI, dan langkah pertama tertulis, dengan biaya Rp 1.500.000. Bila Anda ingin bertanya dulu, jadwalkan sesi 30 menit.
Sumber
- Cooley GO: Pre-Money Valuation
- Cooley GO: Post-Money Valuation
- Cooley GO: Dilution
- Cooley GO: Negotiating the Option Pool
- Cooley GO: Option Pool (glosarium)
- Cooley GO: Cap Table
- Cooley GO: Convertible Note
- Y Combinator: A Guide to Seed Fundraising
- Y Combinator: Series A Term Sheet Template
- Y Combinator: Safe Documents
- Y Combinator: Post-Money Safe User Guide (v1.2, Februari 2023)
- NVCA: 2020 Model Term Sheet
- Carta: VC Startup Fundraising Benchmarks From 1.000 Rounds
- UU No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas
